Quelle allocation d'actifs pour un régime de retraite supplémentaire géré en extinction

Ce mémoire porte sur l’allocation d’actifs d’un IRPS en extinction. Faut-il conserver la poche action à 30%, la réduire ou bien l’augmenter ? L’ALM de l’IRPS est modélisé en euros courants, les portefeuilles simulés en méthode historique puis en Monte Carlo. Les paramètres des facteurs de risque (CAC 40 TR, TEC7 et taux d’inflation) sont extraits des séries historiques (1989 à 2023) ; ils sont modélisés en variables aléatoires normales ou log-normale (ou avec le modèle de Hardy). Le risque de mortalité est simulé comme un choc de 10%. Les indicateurs de risque sont le montant final moyen du portefeuille, son écart-type, la probabilité de ruine et le déficit en cas de ruine. Les simulations historiques ne conduisent à aucune occurrence de ruine. Avec les simulations par Monte Carlo des probabilités de ruine inférieures au seuil de 2,50%sont observées dans les trois stratégies, les rentes étant indexées sur l’inflation. Ces probabilités augmentent (légèrement) avec le poids de la poche actions, confortant l’intuition. Ces résultats dépendent de la solvabilité de l’IRPS (il peut être adossé statiquement de manière rigoureuse avec des OAT i ou €i), du profil des rentes et de la hiérarchie entre les performances des actions et les niveaux des taux obligataire et d’inflation. Des variantes ont été explorées : stress sur les paramètres des facteurs de risque, revalorisation sur une fraction de la performance financière lissée du portefeuille et influence de la date d’extinction/observation : 2077 et 2060 (car le solde résiduel positif ou négatif capitalise jusqu’à 2097). Une poche actions de 30 % et de 70 % d’obligations de maturité 7 ans détenues jusqu’à maturité permet à l’IRPS de servir les rentes jusqu’à son extinction. Réduire la poche actions n’apporte pas un surcroit notable de sécurité, l’augmenter n’est pas judicieux pour un IRPS, la maintenir à 30 % est raisonnable.