Category: AFIR / ERM / RISK - actuview - the international streaming platform for actuaries

Bewertung eingebetteter Optionen - ein Replikationsansatz

Mon, 08 Jun 2026 09:50:03 +0000

From a financial mathematics point of view, German building savings contracts are complex financial instruments. In particular the valuation of embedded options places specific demands on actuaries due to the dynamic interactions between these multiple options and the partial lack of financial rationality of the contract holders. To date, German building societies use various models for the risk valuation of embedded options in building savings contracts. For this work, the concept of the replication portfolio, which has been used in life insurance for some time, was transferred to building savings contracts and implemented in a Jupyter Notebook framework. A specific cash flow approach and filtering algorithms were developed to deal with the problems arising in a standard approach. Initial test results on the contract portfolio of Bausparkasse Schwäbisch Hall AG are very promising. Further research and development work is required for practical application, but the authors believe that in the long term the approach has the potential to develop into a standard for the (risk) assessment of embedded building savings options. Furthermore, the developed concept might be helpful for other applications not restricted to German building societies.

Entwicklung eines bauspartechnischen Simulationstools - ein Erfahrungsbericht

Mon, 08 Jun 2026 09:41:56 +0000

Bausparkassen sind gesetzlich verpflichtet ein Simulationsmodell zur Sicherstellung der kollektiven Liquidität zu nutzen. Die Debeka hat ein solches Modell selbst implementiert und von einem Wirtschaftsprüfer untersuchen lassen. In dem Vortrag werden die verschiedenen Aspekte dieser Entwicklung dargestellt und aus technischer, aufsichtsrechtlicher und fachlicher Sicht beleuchtet.

Optimal Preventive Strategies in Insurance Risk Models

Wed, 20 May 2026 15:19:08 +0000

We develop an integrated framework for optimal risk management in insurance that considers preventive strategies and/or risk sharing in risk models. We model an insurer facing risks whose frequency and severity can be influenced by preventive efforts, as well as by exogenous risk-sharing instruments. Within a dynamic risk model, we formalize the insurer’s problem as either minimizing ruin probabilities or maximizing a mean–variance criterion for the terminal surplus process, while accounting for the implementation costs of preventive measures and the cost of risk transfer. We derive analytical conditions characterizing the optimal prevention efforts and optimal risk-sharing structure, and we study how these choices depend on risk characteristics. Numerical illustrations based on classical risk models show that jointly optimizing prevention and risk sharing can substantially reduce ruin probabilities compared to treating these instruments in isolation.

Werterhaltende Portfolio- und Konsumstrategien - Generationengerechtigkeit

Fri, 08 May 2026 08:52:49 +0000

Das Konzept der werterhaltenden Portfolio- und Konsumstrategien zeichnen sich dadurch aus, dass zukünftige Erträge nicht gemäß eines Nettobarwerts mit vorgegebener Rate abgezinst werden, sondern sich ihre Bewertung endogen durch Orientierung am wachstumsoptimalen Portfolio ergibt. Dabei soll der Portfoliowert über die Zeit (real) erhalten werden. Dabei ergibt sich ein mit dem risikolosen Zins wachsender Vermögensprozess und ein kumulierter Konsumprozess, der ein striktes Submartingal ist.Die empirische Performance des Konzepts ist vielversprechend und ermöglicht die Konstruktion von (fast-) Garantieprodukten mit einer zusätzlichen Ertragskomponente, die in Zeiten neuer Rentenprodukte vielversprechende Möglichkeiten öffnen kann. Value preserving portfolio and consumption strategies - Intergenerational The concept of value preserving portfolio and consumption strategies is characterized by not discounting future payments with a given rate (as in a net asset value world), but being valued relative to the growth optimal portfolio. Further, we require that the portfolio value will be preserved in real terms. This results in a wealth process that grows with the riskless interest rate and additionally in a cumulative consumption process that is a strict submartingale.The empirical performance of the concept is promissing and allows the construction of (near) guarantee products with an additional success component which will result in new pension products in times of the new pension legislation.

Vergleich von Versicherungslösungen vs. Fonds-Direktinvestments unabhängig von der Langlebigkeitsabsicherung

Fri, 08 May 2026 08:34:51 +0000

Im Vortrag wird der Frage nachgegangen, wann Versicherungslösungen im „Versicherungsmantel“ einer Fonds-Direktanlage im Depot überlegen sein können – und zwar bewusst unabhängig von der eigentlichen Langlebigkeitsabsicherung. Während Expert:innen das Langlebigkeitsrisiko seit Jahren als zentrales Vorsorgerisiko einstufen, wird es in der Bevölkerung nach wie vor deutlich unterschätzt. Vor diesem Hintergrund stellt sich die Frage, welche Argumente jenseits der Absicherung des Langlebigkeitsrisikos für Versicherungslösungen sprechen.
Im Mittelpunkt steht daher die Frage, welche Vorteile heute in der Praxis vorhanden sind, die Versicherungslösungen befürworten trotz möglicher Kostennachteile. Ohne die höheren Kosten eines Versicherungsmantels auszublenden, werden insbesondere die steuerlichen Effekte gegenübergestellt. In der Direktanlage unterliegen Dividenden, Ausschüttungen und realisierte Kursgewinne der laufenden Abgeltungsteuer. Demgegenüber ermöglicht der Versicherungsmantel eine umfassende Steuerstundung: Erträge verbleiben brutto im Vertrag und werden wieder angelegt. Bei Einhaltung der 12/62-Regel wird im Kapitalauszahlungsfall nur die Hälfte der Erträge mit dem persönlichen Steuersatz besteuert; bei Verrentung greift die meist günstige Ertragsanteilsbesteuerung. Zusätzlich bieten Fondspolicen einkommensteuerfreie Todesfallleistungen sowie Gestaltungsspielräume im Erb- und Schenkungsfall. Die daraus resultierenden Effekte können anhand von Beispielen aufgezeigt werden.
Darüber hinaus gibt es weitere Vorteile: kostenfreie Fondswechsel innerhalb der Police, institutionelle Anlageklassen, professionell Anlagestrategien, die Einbindung von ETFs sowie Rebalancing bzw. Ablaufmanagement. In der Praxis zeigt sich, dass viele Anleger:innen ihre ursprüngliche „Buy-and-Hold“-Strategie nicht durchhalten: Umschichtungen aufgrund von Marktbewegungen oder Produktereignissen (z. B. ETF-Fusionen) sind keine Ausnahme. Jede Umschichtung im Depot kann steuerpflichtige Vorgänge auslösen, während entsprechende Anpassungen innerhalb der Police steuerfrei bleiben. Hinzu kommt, dass Fondspolicen meist mit einer laufenden Beratungsleistung verbunden sind, die bei reinen ETF- oder Fondssparplänen häufig nur eingeschränkt oder gegen zusätzliches Entgelt verfügbar ist.

Zwischen Trump-Chaos, KI-Hoffnungen und Fiskalschub – Ist der (globale) Konjunkturoptimismus für 2026 berechtigt?

Fri, 08 May 2026 08:28:13 +0000

Die Prognosen vieler Analysten und Forschungsinstitute waren im Vorfeld des Jahres 2026 außergewöhnlich optimistisch gestimmt, was die konjunkturellen Aussichten angeht. Selbst für die seit der Corona-Krise in der wirtschaftlichen Stagnation gefangene deutsche Wirtschaft wurde nun endlich der ersehnte Aufschwung verheißen. Hauptargument hierfür war die angekündigte fiskalpolitische Offensive durch die schuldenfinanzierten Sondervermögen der Bundesregierung, die vor allem von angelsächsischen Ökonomen deutlich positiver beurteilt wurde als von einheimischen Volkswirten. Doch auch außerhalb Deutschlands kalkulierte man mit einer weiterhin sehr expansiven Fiskalpolitik (z.B. in den USA durch die One Big Beautiful Bill), die in den USA auch von weiteren Zinssenkungen der US-Notenbank und allen voran einem anhaltenden Boom bei den Investitionen in künstliche Intelligenz zusätzlich für konjunkturelle Stützung sorgen würde. Dagegen wurden die schwelenden geopolitischen und finanzwirtschaftlichen Risiken, nicht zuletzt mit dem Verweis auf die anstehenden US-Mid-Term-Elections und den damit verbundenen Anreiz für Donald Trump diese zu deeskalieren, stark heruntergespielt. Das jedoch dieses sog. „Goldilocks-Szenario“ von Anfang an auf sehr tönernen Füßen stand, hatten schon die ersten Konjunktur- und Inflationszahlen im 1. Quartal 2026 gezeigt. Spätestens mit dem Ausbruch des Irankriegs droht jedoch nun eine Situation, die man als das absolute Gegenteil dieses Szenarios bezeichnen könnte, nämlich das Gespenst der globalen Stagflation. Die Auswirkungen dieses Schocks könnten daher noch schwerwiegender sein als der russische Überfall auf die Ukraine und potenziell auch für die Finanzmärkte zum „Black-Swan-Event“ mutieren. Zumindest in der kurzen Frist scheint aber in jedem Fall der Aufschwung mal wieder abgeblasen zu sein.

Inflations-Resilienz in der Schaden- und Unfallversicherung

Thu, 07 May 2026 12:25:57 +0000

Der Inflationsschock infolge der COVID-Pandemie hat Sach- und Unfallversicherer vor erhebliche Herausforderungen gestellt – von steigenden Schadenkosten und der Erosion bestehender Rückstellungen bis hin zu wachsender Unsicherheit in der Tarifkalkulation. Angesichts der aktuellen geopolitischen Lage und steigender Energiekosten ist ein weiterer Inflationsschub wahrscheinlich unvermeidbar. Doch wie gut sind Versicherer heute tatsächlich vorbereitet, und was ist nötig, um von einer reaktiven zu einer proaktiven Steuerung überzugehen? Unsere Präsentation stützt sich auf die Ergebnisse einer von uns durchgeführten Umfrage sowie auf unsere Praxiserfahrungen, um diese Fragen gezielt zu beantworten. Zunächst stellen wir die Resultate der Befragung deutscher Versicherungsunternehmen vor, die ein klares Bild vom aktuellen Stand der Prozesse und Werkzeuge zur Inflationsresilienz vermitteln. Dabei zeigen wir sowohl bestehende Lücken als auch Bereiche, in denen die Branche weiter ist als erwartet. Im Anschluss folgt der Blick in die Praxis: Christian Kortebein berichtet über seine Erfahrungen aus dem US-Markt, in dem er als verantwortlicher Aktuar ein Inflations-Dashboard sowie einen strukturierten Überprüfungsprozess etabliert hat, um daraus regelmäßige Steuerungsmaßnahmen abzuleiten. Joost van Bruggen ergänzt diese Perspektive um praktische Einblicke in die Preisgestaltung und zeigt, weshalb ein agiler Pricing-Prozess in einem von Inflation und Volatilität geprägten Umfeld essenziell ist. Dies wird anhand eines realen Pricing-Falls veranschaulicht. Gemeinsam zeichnen diese Perspektiven einen praxisnahen Fahrplan – vom Verständnis des Branchen-Status quo über die Verankerung der Inflationsüberwachung in der Governance bis hin zur operativen Agilität, die notwendig ist, um auf neue Erkenntnisse aus den Daten reagieren zu können.

Projection de la mortalité sous l'effet des températures élevées, une adaptation climatique du modèle de Lee-Carter

Thu, 30 Apr 2026 08:23:28 +0000

Le changement climatique, avec l’intensification des températures extrêmes, pose des défis majeurs, notamment en termes de santé publique. Ces phénomènes, tels que les vagues de chaleur, augmentent significativement la mortalité, en particulier au sein des populations vulnérables. Dans ce contexte, ce mémoire propose une adaptation du modèle de Lee-Carter, couramment utilisé pour la projection des taux de mortalité, afin d’y intégrer une composante climatique. S’appuyant sur les données historiques des Pays-Bas, ce travail explore l’impact des températures hautes sur la mortalité et développe un cadre méthodologique pour projeter les taux de mortalité sous différents scénarios climatiques. Contrairement aux approches traditionnelles, souvent limitées à l’utilisation de la température moyenne, cette étude incorpore plusieurs variables climatiques pertinentes, offrant ainsi une vision plus complète des interactions entre climat et mortalité. Le mémoire est structuré autour de l’analyse des tendances climatiques et démographiques, de l’ajustement du modèle avec des techniques avancées de régression, et de la projection des variables climatiques et temporelles selon différents scénarios climatiques. Les résultats, incluant le calcul des espérances de vie et des chocs de mortalité, déterminés conformément aux exigences réglementaires de Solvabilité II, offrent des outils pratiques pour les acteurs actuariels et les décideurs face aux enjeux croissants du réchauffement climatique.

Modélisation des taux d'intérêts instantanés pour la valorisation des callable bonds

Thu, 30 Apr 2026 08:16:19 +0000

Les produits dérivés obligataires jouent un rôle central sur les marchés financiers, permettant de couvrir ou de prendre position sur les risques de taux et de crédit. Ce mémoire porte sur les callable bonds, des obligations assorties d’une option de remboursement anticipé exercée par l’émetteur lorsque les taux baissent. Couramment utilisées par les fonds d’assurance et intégrées au calcul du SCR, elles exigent une valorisation précise. La première partie présente les modèles dynamiques classiques des taux instantanés (Vasicek, CIR, CKLS) ainsi qu’un nouveau modèle, le Hidden Markov CKLS (HMCKLS), qui enrichit CKLS par un changement de régime piloté par une chaîne de Markov, améliorant la reproduction des comportements observés sur les marchés. La deuxième partie développe une méthode de valorisation des callable bonds via simulations de Monte Carlo, incluant plusieurs modèles de comportement de remboursement anticipé. Enfin, la troisième partie analyse l’impact sur le SCR de marché et montre les gains de précision du modèle complet par rapport à une valorisation simplifiée qui omet l’option de call.

Construction d'une allocation stratégique d'actifs en assurance-vie par échantillonnage et machine learning sous Solvabilité II

Thu, 30 Apr 2026 08:10:59 +0000

Afin de réallouer leurs portefeuilles d’actifs, les assureurs-vie ont usuellement recours à des logiciels d’optimisation ALM comportant des modèles stochastiques. Ces logiciels mobilisent beaucoup de ressources et leur temps de calcul est très long. Le but de ce mémoire est de proposer une autre méthode utilisant le machine learning, qui soit plus rapide, plus modulable, et fiable.
L’objectif est d’optimiser les valeurs projetées d’indicateurs clés du portefeuille, à différents horizons temporels. Cette projection permet de déterminer une réallocation du portefeuille de départ visant à atteindre des objectifs de performance future. Le modèle développé explore un ensemble de réallocations réalistes.
À chaque tirage d’un portefeuille, les indicateurs projetés à différents horizons temporels sont calculés plus rapidement qu’avec les méthodes traditionnelles de Monte-Carlo, grâce à un algorithme de machine learning calibré. Les calculs sont réalisés en parallèle sur huit coeurs du processeur, ce qui permet d’effectuer simultanément plusieurs recherches d’allocations et de réduire le temps de calcul d’environ 75%. Cette phase d’optimisation peut être ajustée selon les objectifs de l’assureur-vie. Plusieurs portefeuilles répondant aux critères qu’il aura fixés pourront lui être proposés. Les nouvelles allocations obtenues améliorent les indicateurs du portefeuille de départ. Cependant, il est impossible de tous les améliorer simultanément et des arbitrages s’avèrent nécessaires.
Ce résultat est en cohérence avec le compromis rendement-risque tel qu'énoncé dans la théorie moderne des portefeuilles.

Allocation stratégique d’actifs dans un contexte de finance durable

Thu, 30 Apr 2026 07:50:04 +0000

Dans un contexte de transition vers une économie bas-carbone, la finance durable occupe une place croissante dans les stratégies d’investissement. Ce travail analyse l’intégration de contraintes ESG dans l’allocation stratégique d’actifs d’un assureur vie, sous un cadre réglementaire et financier exigeant. L’objectif est de concilier performance financière, exigences prudentielles et durabilité sur la période 2024-2028. La démarche s’articule autour de trois axes méthodologiques. D'abord, la segmentation de l'univers d'investissement distingue les actifs selon leurs notations extra-financières et leur intensité carbone. Ensuite, l’analyse de l’interaction rendement-risque-ESG examine les corrélations entre durabilité et performance pour identifier des biais ou des primes de risque spécifiques (Greenium) et de comprendre les effets de l’intégration ESG sur le couple rendement/risque. Enfin, l’optimisation sous contraintes ESG incrémentales est modélisée via des projections stochastiques au sein d’un outil ALM. L'impact de cette stratégie est éprouvé par un stress test climatique, simulant des chocs différenciés selon les notations ESG pour analyser la sensibilité des allocations retenues. Les résultats démontrent une transition progressive vers un portefeuille à 75 % d'actifs ESG d'ici 2028 et une réduction de 30 % de l'intensité carbone à cet effet. Si cette stratégie garantit un alignement réglementaire et la résilience du portefeuille en situation de stress des actifs polluants, elle souligne également des points de vigilance sur l’impact négatif sur le niveau des fonds propres prudentiels.

Sustainability and Mortality, a Match Made in Heaven?

Fri, 24 Apr 2026 14:24:50 +0000

Actuarial methodologies are pivotal in enhancing sustainability reporting, especially within developing markets. This presentation, led by Kyle Rudden, an experienced consulting actuary and sustainability champion, and Stokeley Smart, Senior Lecturer and Subject Leader in Actuarial Science at The University of the West Indies, St. Augustine, will explore innovative applications of actuarial techniques beyond traditional insurance and pension domains. The discussion will focus on how these methods can be employed to assess and manage environmental risks, support sustainable development initiatives, and inform public policy. By integrating actuarial science with sustainability efforts, the session aims to provide valuable insights into building resilient and sustainable communities in these vulnerable regions.

Building a Twin Peaks Market Conduct Regime in Jamaica: Implications for Actuaries and Consumer Protection

Fri, 24 Apr 2026 14:10:38 +0000

Jamaica is transitioning to a Twin Peaks regulatory architecture that separates prudential and market conduct supervision. In this presentation, I outline the proposed Financial Services Conduct Authority (FSCA), the emerging outcome-focused conduct framework, links with international standards, and the central role of actuaries in aligning product design, pricing, and guarantees with fair consumer outcomes.

Demographic Decline, Economic Stagnation and Geopolitical Instability

Fri, 24 Apr 2026 14:01:25 +0000

This session will examine how population aging and population decline are reshaping the economic and geopolitical landscape of the twenty-first century. It will also explore strategies for addressing the challenge, from enacting pronatal policies and increasing immigration to extending work lives and reforming retirement systems.

The Value of Risk Management in a VUCA World

Fri, 24 Apr 2026 13:45:00 +0000

Over the last few years, organizations have faced increasingly volatile, uncertain, complex and ambiguous (VUCA) conditions - evidenced in market volatility; adverse weather patterns, geo-political tensions/fragmentation and increased cyber attacks. This presentation demonstrates how risk management frameworks can be used to protect/create value for financial institutions, amidst these VUCA conditions.

Unlocking Value in IFRS 17 Data: Practical KPIs and Benchmarking for Insurers

Fri, 24 Apr 2026 13:41:01 +0000

This presentation, delivered jointly by MSA Research and PwC, focuses on how insurers and stakeholders can move beyond IFRS 17 implementation to apply the new financials for practical decision making. Drawing on collaborative industry experience, the session will highlight tools and KPIs that make IFRS 17 data actionable. Standardized metrics developed through industry committees will be shared that enable comparability and benchmarking.The session will demonstrate real world benchmarking data, and discuss how measures can guide pricing, valuation, and risk management.The key takeaway: IFRS 17 is no longer just about compliance. With the right tools and insights, it becomes a foundation for better benchmarking, sharper management and strategy, and earlier risk detection.

Innovation, New Science, and Urgent Resilience Efforts: Transforming Caribbean Actuarial Practice in the Face of Climate Change

Fri, 24 Apr 2026 13:32:11 +0000

The Caribbean insurance sector faces an existential crisis. Hurricane Melissa's $2.2-4.2 billion insured losses in Jamaica exemplify an accelerating pattern of climate-driven catastrophes that challenge traditional actuarial assumptions. With economic losses consistently dwarfing insured losses, the widening protection gap leaves communities vulnerable and threatens industry viability.This presentation challenges Caribbean and international actuaries to move beyond reactive claims management toward proactive climate risk leadership. Climate change fundamentally disrupts the stationarity assumption underpinning conventional actuarial practice—the past is no longer prologue. Understanding climate scenarios through Representative Concentration Pathways (RCPs) and Shared Socioeconomic Pathways (SSPs) is now essential for responsible risk assessment and pricing.The Caribbean possesses world-class climate science capabilities that remain critically underutilized by insurers. The Jamaica Systemic Risk Assessment Tool (J-SRAT)—developed through collaboration between Oxford University, the University of the West Indies, and the Government of Jamaica—offers unprecedented granular analysis of climate risk hotspots, quantifying economic impacts in actuarial terms. The UWI Climate Studies Group's agricultural modelling using DSSAT and AquaCrop enables pre-planting yield predictions that could revolutionize agricultural insurance, yet these innovations remain largely academic without sector adoption.Actuaries must become change-makers. Opportunities exist to incentivize climate-resilient construction through innovative product design, fund research bridging academic excellence with practical application, and develop parametric insurance solutions informed by cutting-edge climate science. The profession faces a stark choice as to whether to continue business as usual while the protection gap widens and communities suffer or embrace transformation and lead the Caribbean toward climate resilience. The time for decisive action is now.

Parasol Lost: Recovery Plan Needed

Fri, 24 Apr 2026 13:31:27 +0000

Oliver Bettis, co-author of the latest IFOA paper on climate change: Parasol Lost: Recovery Plan Needed, will present the findings of the report. The full report can be read here: https://actuaries.org.uk/news-and-media-releases/news-articles/2026/jan/...

AI Governance and Risk Management: Perspective from Insurance, Medicine and Space Sectors

Mon, 13 Apr 2026 13:35:30 +0000

Artificial intelligence is profoundly transforming several industries, including the insurance and space sectors as well as medicines regulation. Such transformation is both constrained and driven by the necessity to comply with EU legislative requirements (e.g. EU AI Act) and the availability of a wide range of tools. In this webinar, organised by the AAE, the speakers will explore how each profession is building frameworks for trustworthy and accountable governance around AI. The session will draw out the shared challenges such as the black box problem, bias and fairness, and professional accountability — and what each community can learn from the other.

Welcome and Introduction Esko Kivisaari, Chairperson of AAE AI and Data Science Working Group
Actuarial Governance & High-Risk AI Systems- Bogdan Tautan, Chairperson of AAE Risk Management Committee - Claudio Senatore Vice-Chairperson of AAE AI and Data Science Working Group
European Medicines Agency (EMA): AI in the Medicines Regulation — Perspective on Governance and emerging challenges Denise Umuhire and Orsolya Eotvos, EMA
European Space Agency (ESA): Impact Analysis of AI Regulation in the Navigation Sector Ora Buch Kornreich, ESA
Panel discussion AAE, EMA, ESA: Q&A All speakers & participants

YAI Connect: Development of an Early Warning System (EWS) for Banking Credit Risk

Fri, 10 Apr 2026 11:38:57 +0000

This master’s thesis presents the development of an Early Warning System (EWS) for banking credit risk, focused on the one-year Probability of Default (PD) within the Basel III framework. Using a synthetic retail credit portfolio and a Python-based implementation, several machine learning models are compared to assess their predictive power and robustness with respect to the nature and complexity of the problem.The analysis highlights the strong performance of boosting techniques in capturing non-linear relationships and complex risk patterns. Beyond model accuracy, special attention is given to variable behavior across risk ranges, model interpretability, and threshold calibration, all of which are critical for practical risk management applications.The results confirm that advanced AI-driven EWS can complement traditional credit risk frameworks by providing timely, interpretable, and operationally relevant signals. The study emphasizes a prudent integration of machine learning into regulatory-aligned decision processes, not only from a quantitative perspective but also from a qualitative one, as the proposed EWS incorporates both approaches, supporting earlier intervention and improved financial stability.

From Disaster Relief to Disaster Insurance: Premium Subsidies and the Development of Private Insurance Markets

Wed, 01 Apr 2026 12:48:52 +0000

Presentation from the DGVFM CPD Day in March 2026 on „Accumulation Risks and Risk Sharing in NatCat and Cyber“.

Evolving Climate Risks: Extreme Rainfall and Hail in Perspective

Wed, 01 Apr 2026 12:32:31 +0000

Presentation from the DGVFM CPD Day in March 2026 on „Accumulation Risks and Risk Sharing in NatCat and Cyber“.

Sustainability-Linked Debt, Capital Structure, and Endogenous Default

Mon, 30 Mar 2026 09:28:38 +0000

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We develop a structural credit model of perpetual debt financing in which firms issue sustainability-linked bonds (SLBs) whose coupons step up via penalty payments when predefined sustainability targets are missed. Focusing on firms that aim to reduce emissions, we show that SLBs operate through two distinct channels: the firm can choose a lower endogenous bankruptcy threshold while holding equity value constant, or it can attain a significantly higher total firm value. In the first channel—when the bankruptcy threshold is set lower—SLBs reshape default incentives, extend expected firm lifetime, and can raise debt capacity without proportionally increasing distress costs. As a supplementary extension, we incorporate carbon taxes and subsidies to reflect policy-driven effects on cash flows and incentives, without changing the central mechanism through which SLBs affect default and leverage choices.

Interpretable Ensembles: Enhancing Claim Frequency Modeling with External Socioeco-nomic Factors

Mon, 30 Mar 2026 09:18:42 +0000

The modeling of claim frequencies with interpretable risk factors is central for tariffing and risk classification in Non‑Life Insurance. Advanced ML can estimate the proven and interpretable (sparse) risk factors of a GLM in an automated and data‑driven approach [1]. Alongside the methodical advances, the value of high‑quality internal data histories is recognized by insurers. Additional external features, e.g. climate, spatial or socioeconomic information, can deliver further valuable insights for understanding the underlying risks [2,3,4]. The pooling of diverse external information and detailed internal claims creates a very comprehensive database for a more detailed claims analysis. However, most of the innovative methods are not designed to exploit the advantages of large datasets. Moreover, some of them have convergence difficulties with very large datasets in practice.In this work, we present a novel method to investigate the value of the combination of high‑quality data histories enriched with manifold socioeconomic information using a real dataset. Our approach, inspired by ensembles, enables an efficient modeling while the forecasts remain fully interpretable. In addition, the uncertainty and stability of the effects of single risk factors become visible. The results show quantitatively that both the addition of socioeconomic information and the utilization of concepts for large datasets significantly improve the forecasting quality of both established and innovative actuarial models. References.[1] Devriendt, S., Antonio, K., Reynkens, T., & Verbelen, R. (2021). Sparse regression with multi‑type regularized feature modeling. Insurance: Mathematics and Economics 96, 248‑261. [2] Tufvesson, O., Lindström, J., & Lindström, E. (2019). Spatial statistical modelling of insurance risk: a spatial epidemiological approach to car insurance. Scandinavian Actuarial Journal, 2019(6), 508‑522. [3] Knighton, J., Buchanan, B., Guzman, C., Elliott, R., White, E., & Rahm, B. (2020). Predicting flood insurance claims with hydrologic and socioeconomic demographics via machine learning: Exploring the roles of topography, minority populations, and political dissimilarity. Journal of Environmental Management 272, 111051. [4] NAIC (2025). 2021/2022 Auto Insurance Database Report. https://content.naic.org/sites/default/files/publication-aut-pb-auto-ins.... (Download on 11.08.2025)

Economic Capital for Natural Catastrophe

Wed, 25 Mar 2026 14:31:35 +0000

Natural catastrophes are one of the most significant sources of risk for the insurance industry, especially in countries with high exposure to earthquakes, tsunamis, volcanic eruptions, floods, and other climate-related events. Insurers therefore need not only good underwriting performance but also strong capital management to maintain solvency. Economic capital is a risk-based measure of how much capital an insurer needs to absorb extreme but still plausible losses.

This session introduces the concept of economic capital and explains its importance in managing natural catastrophe (Nat Cat) risk. It also provides an overview of catastrophe modeling and the role of actuaries in converting hazard exposure into financial risk metrics. The main steps in estimating economic capital are discussed, including risk identification, loss distribution modeling, aggregation, and the calculation of Value at Risk (VaR) at an appropriate confidence level.

A case study is presented using MAIPARK’s economic capital as the base scenario. The session then introduces the MAIPARK Facility, a structured reinsurance program designed to reduce Nat Cat exposure. Its impact on net retained risk, reinsurance premium, additional costs, and reinsurance commission is explained. By comparing the base scenario with the post-facility structure, the reduction in required economic capital is quantified. The results show that optimized catastrophe reinsurance can improve capital efficiency and also support a stronger credit risk profile. Overall, this session highlights the important role of actuaries in capital planning and in supporting sustainable solvency in high-catastrophe environments.